製造業の景況指数が9月に49.6へ急落、5か月ぶりの悪化

9月の製造業の景況が、ひと月で反転しました。

月	PMI
2026年4月	48.3
2026年8月	54.9
2026年9月	49.6
2025年9月	49.9

S&PグローバルのPMIは、50を上回れば前月より事業環境が改善、下回れば悪化を示します。9月の49.6は、4月の48.3以来 5か月ぶりの50割れです。

8月は54.9と2016年12月以来の高さでした。そこから1か月で5.3ポイント下げたことになります。

何が起きたか

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの主任エコノミストSiân Jones氏は、こう説明しています。

「フィリピンの製造業者は、9月に高い原油価格、激しい国際競争、弱い需要から顕著な影響を受けたと報告した。生産、新規受注、雇用がいずれも縮小圏に落ちた」

「企業はまた、投入品の購入が新たに減少し在庫を取り崩すという形で、守りに入る動きを示した」

内訳を見ると、崩れ方が分かります。

• 生産：9か月ぶりの減少。下げ幅は2025年11月以来の大きさ
• 新規受注：わずかな減少だが、4か月続いた拡大からの反転
• 輸出向け受注：減少。価格の上昇が、激しい競争のなかで顧客の購入をためらわせた
• 受注残：4月以来の大きな減少

企業が挙げた理由は、新規受注の流入が減ったことと国際競争です。

原油とペソの両方が効いている

GMAの報道によれば、9月は燃料小売が5週のうち3週で大幅な値上げを実施しました。加えて、ペソがドルに対して下落したことが操業費を押し上げています。ペソは1ドル62ペソ台で推移し、9月14日には62.86ペソの最安値をつけました。

原材料を輸入し、製品を輸出するという構造では、ペソ安は両側に効きます。輸出額は増えますが、投入費も増えるためです。Jones氏は、国際競争のなかで価格決定力をどこまで保てるかに懸念を示しました。

貿易統計との食い違いをどう見るか

ここで注意が要ります。同じ日に出た8月の貿易統計では、輸出が27.8%増えて統計開始以来の最高を記録しました。

矛盾するように見えますが、見ている対象が違います。貿易統計は8月の実績で、PMIは9月の企業の体感です。そして貿易の伸びは半導体という一品目に集中しており、PMIが拾う製造業全体の景況とは別物です。

AI向けの電子部品だけが伸び、それ以外は縮んでいる。この2つの数字を並べると、そう読めます。

企業の景況感は7月の調査ですでに0から-20.3へ急落していました。PMIの9月の反転は、その感覚が実際の受注と生産に表れ始めたということかもしれません。

本記事は指数と比率のみを扱うため為替換算を行っていない。