IFCが中小企業債権の証券化に最大1.1億ドル、国内初の案件

世界銀行グループの民間部門を担う 国際金融公社（IFC）が、フィリピンのフィンテック First Circle への資金を承認しました。

資金の組み立て

承認総額	最大1億1,000万ドル
IFCの自己勘定	最大3,000万ドル
他の貸し手から呼び込む額	最大8,000万ドル
第1トランシェでのIFC参加額	最大1,500万ドル
優先トランシェ	2,000万ドル
メザニン・トランシェ	1,000万ドル

1億1,000万ドルは約172億円にあたります。

理事会の承認は9月10日。案件は現在「署名待ち」の状態で、IFCとFirst Circleの間で法的な契約はまだ結ばれていません。

どういう仕組みか

資産担保証券（ABS）の形をとります。

1. First Circleが貸し出した中小企業向け債権をまとめる
2. 新しく作る特別目的会社（SPV）に移す
3. SPVがそれを裏付けにした証券を発行する
4. IFCが優先トランシェとメザニン・トランシェの両方を引き受ける

枠は最長4年。最初の3年は毎年末に更新の選択肢があります。

IFCにとって、フィリピンで初の中小企業債権を裏付けとする証券化です。

なぜこの形なのか

IFCは目的を「中小企業が運転資金・在庫・事業拡大のために、より長い期間の資金を使えるようにすること」としています。想定する波及先は、農業、医療、観光、建設、付加価値を伴う製造です。

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農業、医療、観光、建設、付加価値を伴う製造といった主要な経済部門を含め、中小企業の資金調達へのアクセスが広がり、フィリピンでの雇用創出につながる

証券化を使う理由は、First Circle の自己資本の制約を外すことにあります。債権を自社の貸借対照表から切り離してSPVに移せば、同じ資本でより多く貸せます。

First Circle について

2016年創業。中小企業向けの事業融資、与信枠、金融サービスを提供します。

• 証券取引委員会（SEC）の登録を受けたフィンテック（中央銀行の監督下ではない）
• 貿易産業省（DTI）の公式な金融パートナー
• 信用情報公社（CIC）へのデータ提供者
• 拠点はマニラ、ロンドン、香港

2018年にDTIと組んで以降、フィリピンの中小企業に累計およそ 250億ペソ（約623億円）を出しています。そのうち3分の2以上が、正規の与信に初めてアクセスした先です。

IFCとの関係は今回が初めてではありません。

1. 2024年10月IFCが700万ドル（約4億ペソ）を出資

   Endeavor Catalyst と Fasanara Capital が同時参加

2. 2026年9月10日IFC理事会が最大1億1,000万ドルの証券化枠を承認

   署名待ち

2024年の出資の時点で、同社は累計3,000社超の中小企業に融資していた。

日系企業にとっての読みどころ

注目すべきは、証券化という手法がフィリピンの中小企業金融に入ってきたことです。

フィリピンの中小企業は、銀行の与信からこぼれやすい層です。担保がない、財務諸表が整っていない、取引履歴が残っていない。フィンテックがそこを埋めてきましたが、自己資本の大きさが貸出の上限を決めてしまいます。

証券化は、その天井を外す道具です。貸し手が自分の資本を増やさずに、貸出を増やせる。ここで成立すれば、他の貸し手も同じ構造を使い始めます。

取引先を現地の中小企業に持つ日本企業にとっては、相手の資金繰りの選択肢が増えるという話です。支払いサイトの交渉や、発注ロットの設計に影響します。

一方、注意点もあります。案件はまだ署名前で、IFCの第1トランシェ参加額は1,500万ドルにとどまります。1億1,000万ドルという数字は、他の貸し手が集まった場合の上限です。

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1ドル＝155.9円、1ペソ＝2.49円で換算しています（2026年9月4日時点）。