ペソ安が政府系ファンドの評価を押し上げる、ただし規模は小さい

フィリピンの政府系ファンド Maharlika Investment Corporation（MIC）が、ペソ安の影響について説明しました。

Rafael Consing Jr. 社長の言葉はこうです。「我々の貸借対照表はペソで報告される。ペソ安はドル建ての保有のペソ換算額を押し上げる。だからポートフォリオのその部分については、通貨の下落は希薄化ではなく加算になる」

ただし、そこは小さい

ただし話はそこで終わりません。MICは外貨建ての保有が小さく、為替による純利益への寄与は重要な水準にはならないとしています。

より効くのは、別の経路です。投資先の企業がドルで稼いでいる場合、その売上がペソ建てで膨らみます。その結果が配当や持分法の利益としてMICに入ってきます。

例として挙がったのが、港湾運営の Asian Terminals Inc.（ATI）です。収入の一部を外貨で得ているため、同じ構図が働きます。MICは3月に公開買い付けでATI株の取得を完了し、総額は 47億9,000万ペソ（約119億円）でした。ATIは持分法の適用会社となり、MICは利益の取り分を計上できます。

為替そのものより、投資先が何の通貨で稼いでいるかが効くという整理になります。

ファンドの規模

参考までに、MICの足元の姿は次のとおりです（2026年6月末時点）。

上半期の投資実行	188億ペソ（約468億円）
累計の投資実行	247億ペソ（約615億円）
総資産	1,295億ペソ（約3,225億円）
現金・現金同等物	530億ペソ（約1,320億円）
上半期の運用収益	20億9,000万ペソ（約52億円）
包括利益	26億9,000万ペソ（純利益12億4,000万ペソ、その他の包括利益14億5,000万ペソ）

上半期の投資の柱は、Petronへの150億ペソ（約374億円）の運転資金の融資と、ATIの持分拡大でした。

資本金の払い込みは、まだ終わっていません。当初の資本1,250億ペソのうち、ランドバンクの500億ペソと開発銀行の250億ペソは払い込み済みですが、政府からの500億ペソは6月末時点で未了です。

Consing社長は、長期の考え方をこう述べています。「世代をまたぐ長い資産・負債の構造を踏まえると、通貨の価値低下から購買力を守る戦略は、通貨が下がる速度より速く成長できる生産的な事業に投資することだ」

日系企業にとっての読みどころ

このファンドの説明は、ペソ安のなかで事業の通貨構成をどう読むかの見本になります。

日本企業がフィリピンで事業を持つとき、同じ問いが立ちます。売上はどの通貨で立つのか。コストはどの通貨で出るのか。 輸出型で売上がドル、コストがペソなら、ペソ安は追い風です。国内販売でコストに輸入部材や燃料が多ければ、逆風になります。

ペソは1ドル62.86ペソで過去最安値を更新したばかりです。この水準が続く前提で、通貨の構成を点検しておく価値があります。

換算の基準は1ペソ2.49円（2026年9月4日時点）です。