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BSPは8月27日に3会合連続の利上げか。アナリスト24人中19人が0.25%を予想

公開 2026.08.24

KEY POINTS

ニュースの要点: 中央銀行（BSP）は8月27日に金融政策決定会合を開く。BusinessWorldがアナリスト24人に聞いたところ、19人が0.25%の利上げを予想した。実現すれば政策金利は4.75%から5.00%となり、2025年6月の5.25%以来の高さになる。
この動きの意味: 景気は弱いのに引き締めを続ける構図になる。7月のインフレ率は6.2%で目標の3%を5か月連続で上回り、国際収支の赤字と外貨準備の減少がペソを押し下げている。輸入物価を通じたインフレを止めるほうが優先されている。
今後の注目点: 27日の決定そのもの。ペソの水準と外貨準備の推移。エネルギー価格と食品価格が下期のインフレをどこまで押し上げるか。上期の弱い成長がいつ政策の判断に効いてくるか。

中央銀行（BSP）の金融政策決定会合が 8月27日（木） に開かれる。BusinessWorldがアナリスト24人に聞いた調査では、19人 が0.25%の利上げを予想した。

実現すれば政策金利（翌日物リバースレポ金利）は 4.75%から5.00% になる。1年以上ぶりの高さで、2025年6月の5.25%以来の水準にあたる。残る5人は据え置きを見込んでいる。

BSPは2026年4月、エネルギー価格の急騰を受けて引き締めに転じ、0.25%の利上げを2回続けてきた。今回が実現すれば3会合連続になる。

弱い景気と、下がらない物価

判断が割れる理由は単純で、景気と物価が反対を向いている ためである。

	状況
インフレ率（7月）	6.2%。3か月連続で鈍化したが、目標の3%を上回るのは5か月連続
年初来の平均	5.0%
4〜6月期のGDP	弱い伸び
ペソ	下落圧力。輸入物価の上昇につながる

Oxford Economics の Jun Hao Ng 氏は「4〜6月期の成長の鈍化と7月のインフレの落ち着きで、大幅な利上げの理由は薄れた」としたうえで、食品価格の上昇と中東情勢が下期もインフレを高く保つとみて、追加の引き締めが必要になると述べた。

Moody's Analytics の Sarah Tan 氏は「弱い成長を理由に見送る可能性はあるが、0.25%の利上げに傾いている」と指摘する。ペソの再度の下落が輸入物価を押し上げ、物価安定への道を複雑にしている という見立てである。

Nomura の東南アジア担当チーフエコノミスト Euben Paracuelles 氏は、「4〜6月期の弱さでBSPの利上げ局面が止まることはないだろう」と述べた。インフレ目標を掲げる中央銀行として、期待インフレ率を抑え込むことを優先するという読みになる。

外から見た弱点は国際収支にある

同じ日、フィリピンの対外的な足元の弱さを指摘する見方も出た。

GlobalSource Partners の Diwa C. Guinigundo 氏は8月21日付の論考で、国際収支の赤字が続き外貨準備が減り続ければ、対外的な脆弱性が増してペソへの圧力が強まると述べた。そのうえで、輸出・サービス・観光・送金・直接投資といった外貨の稼ぎ口を増やすことが要る としている。

BSPのデータでは、1〜7月の国際収支の赤字は53億4,700万ドル（約8,500億円）で、前年同期の57億5,600万ドル（約9,150億円）からは縮んだ。ただし内訳は悪化している。

	2025年	2026年
モノの貿易赤字（1〜6月）	244億8,000万ドル（約3.9兆円）	308億1,000万ドル（約4.9兆円）
短期の証券投資（1〜6月）	15億4,200万ドル（約2,450億円）の流入	40億500万ドル（約6,370億円）の流出
外貨準備（7月末）	—	1,033億1,700万ドル（約16.4兆円）（18か月ぶりの低水準・5か月連続の減少）

外貨準備は輸入の6.7か月分にあたる水準で、BSPは十分だとしている。それでも減少が続いていること自体が、ペソを見る材料になっている。

円換算は2026年8月21日時点のレート（1ドル＝159円、1ペソ＝2.6円）による目安です。